跳着踢踏舞去上班

巴菲特的快乐投资与人生智慧

英文标题： Tap Dancing To Work

编者： [美]卡萝尔-卢米斯（Carol J.Loomis）

译者： 张敏

出版社： 北京联合出版公司

ISBN: 978-7-5596-0867-3

版次： 2017年11月

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编者简介

卡萝尔-卢米斯

美国金融记者，身为《财富》杂志资历最老编辑，长达六十年，（1954-2014），巴菲特报道方面专家，5次终身成就奖，包括商业新闻界领先大奖。

巴菲特公司最早股东之一，四十年来一直负责《致股东的信》编辑工作（无偿），被巴菲特称为芒格之外最密切的朋友。

本书为在《财富》杂志发表文章的合集，货真价实的商业笔记，涵盖四十六年的人生历史，“差不多有美国历史的五分之一那么长。”

你可以让一个人脱离投资行业，但是你不能剥夺他与生俱来的投资能力。

推荐语

快乐投资的源泉

在生命中的每一天都只做自己喜欢的事，只和自己欣赏的人一起工作。

不论资本市场如何千变万化，只做自己擅长的事，投自己看得懂的企业。

懂得取舍，是快乐投资的源泉。

长期投资者，本质上的利润来源于企业成长带来的内在价值增长，或者来源于股价从低估回归到合理带来的估值提升。

价值投资有三种流派：

• 《3G资本帝国》那种通过并购控股企业，主动介入公司的运营管理，削减成本和提升效率来改善企业的盈利能力；

• 格雷厄姆关于“市场先生寓言故事“安全边际””买股票就是买企业”“便宜就是硬道理”

• 以买便宜货为主，注重企业的质地，生意的属性，管理层的能力和诚信。

资本是稀缺的社会资源之一，把资本投给自己尊敬欣赏和钦佩的企业家，让优秀的企业有更低的融资成本和更充足的资源，知道自己的投资优化了社会资源的配置，这也是快乐的源泉。

正文

通货膨胀如何欺诈股票投资者

人们长期假设，股票不是普通的证券，可以作为通货膨胀的对冲。因为股票不与美元直接挂钩，代表着对制造业企业所有权的享有。

但纵观二战后的六十年来，净资产收益率回归在12%左右，无论是通货膨胀还是物价稳定。

通货膨胀率上升了，净资产收益率却没有。政客们操纵的印钞机起效了。

股市投资者听命于企业的利润，要提高净资产收益率，企业有以下选择：

• 提高周转率，即销售收入与总资产的比率
• 更便宜的杠杆
• 更高的杠杆率
• 降低企业所得税
• 更高的营业利润率

通货膨胀在加速，总资产周转率上升是有限的，更便宜的杠杆导致借贷成本大幅上升，新增债务会导致信用评级下降，引发融资成本上升，联邦政府抓住税务紧紧不放，企业的盈利要扣除多种成本。

巴菲特是个悲观论者，详细否决了这五项可能提高利润的方法，认定在7%的通货膨胀下，一半的利润派发股息，余下的即使全部投入，也无法和以往持平。

不断增长的贸易赤字

假设有两座面积相同。比邻而居、与世隔绝的小岛，“浪费村”和“勤俭村”，土地是唯一的固定资产，小岛的居民也只需要生产食物和消费食物。

岛上居民每天工作8个小时，足以维系自己的生活。

勤俭村的居民决定要多储存一些食物并进行投资，于是他们开始每天工作16个小时。

勤俭村的消费食物仍旧维持在8个小时所生产出来的，多出来的部分出口到浪费村。

消费村的居民对此感到欣喜若狂，他们觉得不用再辛苦劳作，仍可以大饱口福。

当然， “补偿品”是必不可少的，勤俭村想要的，只是浪费村的债券。

时光流逝，勤俭村居民积累了大批债券，这意味着他们可索取未来浪费村的生产成果。

浪费村有人感觉到了危机，但是没采取行动。

勤俭村有人觉得要懒惰小岛的白条有什么用，他们就把债券卖给浪费村，换成金钱，再去购买浪费村的土地。

最终勤俭村居民完全拥有了浪费村，后者不仅需要每天工作八小时来维持生计，还需要加班加点来偿还利息。

事实上，浪费村政府早晚会实施高通胀的政策，发行更多债券，稀释货币价值。

致命的交易费用

无论你开启一家公司，还是拥有某些财团，你的事业都需要增长，财富需要管理。

于是几个伶牙俐齿的“帮手”来到了这个家庭，劝说你的团体成员提供购买、卖出某些股票、账户来获得比朋友亲戚更多的财富。

帮手们十分热心地负责处理交易，但是会收取部分佣金。

是否能变卖获利不可知，但是这个佣金是要先掏出来的。

成员的交易次数增多，他们获得的利益份额开始变少，而帮手们的佣金却在增加。

不久成员们意识到这样不好，于是来了另一批帮手——机构顾问，他们说只靠一个人是无法获利的，要组建团队，他们是专业人士。

于是第二批帮手开始监管交易，交易量增加，交易份额却没有增加。

所有成员都很沮丧，整体每况愈下，理所当然地想寻求更多帮助。

于是第三批帮手到来，他们是理财规划师，说要激发管理者的积极性，否则大家只是在走过场。

不能指望那些行尸走肉，要支付更高的报酬，作为超越其他人的代价。

但是结果并没有如愿以偿，于是第四批人也来了，他们好像是第一批新换的制服...

他们说制服的变化是至关重要的，这是一种崇高的仪式感，赋予了一种内心上的魔力

后记

路远天黑且慢行

现在互联网教人赚钱的大多是在寻求捷径，既然你期望一夜暴富、快速少走弯路，那就交钱，对方承诺可以满足你的需求。

同时还有另外一批人，告诉你脏活累活出奇迹，踏实勤奋刻苦只是门槛，聪明运气天赋还要看机缘，直接断绝了你暴富念想。

能够公开的言论，都是低价值的共鸣，大多数人贪念短平快，以为总有种方法可以速成。

但门槛其实就在他们自身。

谁不是积累了十多年才成为专家的？

不要奢望别人能帮上你忙，一切还是要靠自己，老天爷也只救自助者。